CSM fors hoger op verbeterde resultaten

7 augustus 2012

De resultaten die CSM vanmorgen over het eerste halfjaar publiceerde zorgen voor euforie onder de beleggers. Op het Damrak wint het aandeel ruim 6 procent. Over de eerste zes maanden van dit jaar boekte CSM een licht hogere omzet van 1,62 miljard euro (H1 2011: 1,52 miljard euro). Het nettoresultaat steeg met 1,2 miljoen euro tot 31,1 miljoen euro. Doordat er iets meer aandelen uitstaan steeg het resultaat per aandeel relatief licht met 1 cent tot 41 cent. Het gestegen nettoresultaat werd deels verklaard een valutameevaller van 4 miljoen euro.

Netto-omzet CSM

De netto-omzet werd positief beïnvloed door wisselkoerseffecten ten bedrage van 77,3 miljoen euro als gevolg van een sterkere US dollar en Brits pond sterling. De acquisitie van The Cookie Man Ltd in het VK en die van Promocook in Frankrijk hadden per saldo een positief effect van 11,0 miljoen euro. De autonome omzetgroei bij constante wisselkoersen was 12,1 miljoen euro (0,8%); de 2,9% lagere volumes werden ruimschoots gecompenseerd door hogere verkoopprijzen (3,7%).

Uitsplitsing omzetgroei CSM Q1 en H1 2012

Volumedaling bij Bakery Supplies

De volumedaling bij Bakery Supplies is het gevolg van de huidige marktomstandigheden. In het eerste halfjaar daalden de volumes bij onze Bakery Supplies-activiteiten met circa 3%. De daling was echter kleiner in het tweede kwartaal. Hogere prijzen, ter compensatie van de gestegen grondstofkosten, compenseerden ruimschoots de volumedaling, wat resulteerde in een positieve autonome groei. Purac zag zich geconfronteerd met lagere volumes in het tweede kwartaal, met name in het voedingssegment.

Waardering CSM

Suikerfabriek van CSM

Het aandeel CSM noteert momenteel met een koers/winst-verhouding van 17,93. De 5-jaars Shillers PE bedraagt 12,95. De voedingssector noteert momenteel met een koers/winst-verhouding van 12,73. Over het lopende jaar wordt voor volgend jaar per aandeel een dividend van 0,7 euro verwacht. Het dividendrendement hiervan komt dan uit op 5 procent. Het gemiddelde dividendrendement van de sector ligt op 3,78 procent.

De verhouding van de beurskoers ten opzichte van de intrinsieke (boek)waarde ligt op 0,86. De sector wordt verhandeld op 1,95 maal haar intrinsieke waarde.

Analisten over CSM

Het aandeel van de voedingsproducent wordt door 8 analisten gevolgd (op basis van fundamentele analyse). Het gemiddelde koersdoel van de uitstaande adviezen bedraagt 14,88 euro. De beurskoers ligt zodoende 11 procent onder de fair value van de analisten. CSM's marktkapitalisatie ligt momenteel rond de 890 miljoen euro.

Verwachting resultaten 2012 CSM

Over het huidige jaar wordt een omzet van 3,28 miljard euro verwacht. Voor dit jaar wordt een nettoresultaat verwacht van 53,85 miljoen euro. De consensus van het resultaat per aandeel ligt op 0,75 euro. Om 12.11 noteert het aandeel 6,66 procent hoger op 13,45 euro.