Columbia Threadneedle: Marktverwachtingen centrale banken zitten ernaast

De markt lijkt het aantal renteverlagingen door centrale banken niet goed in te schatten, zo luidt het deze week in het marktcommentaar van Columbia Threadneedle Investments. "Zo rekent de markt op 38 basispunten verlaging door de Fed, maar wij denken dat het dichter bij 100 bps zal liggen", stelt Steven Bell, hoofdeconoom bij de vermogensbeheerder. Dit zou de Amerikaanse rente nog steeds boven het neutrale niveau houden.

De recente loonstijging in de VS lijkt volgens Bell overdreven. "De stijging in de payroll-cijfers is vertekend door kortere werkweken, onder andere door natuurbranden in Los Angeles. Daardoor steeg het gemiddelde uurloon kunstmatig." Ook de importtarieven van president Trump zullen volgens hem weinig effect hebben op inflatie, omdat ze slechts een beperkt deel van de Amerikaanse consumptie raken.

In Europa oogt de situatie stabieler. De markt gaat ervan uit dat de ECB bij de volgende vergadering in maart de rente met 25 basispunten zal verlagen. Voor heel 2025 verwacht de consensus zelfs 88 basispunten aan verlagingen, wat de depositorente naar 1,8% zou brengen. "Dat is zeker mogelijk," zegt Bell, "maar ik acht de kans groot dat het aantal verlagingen lager zal uitvallen." Volgens Bell is de situatie in Europa beter beheersbaar, en hoewel de ECB nog enkele keren de rente kan verlagen, is het onwaarschijnlijk dat de marktprognoses volledig worden waargemaakt.

In het VK dreigt stagflatie – lage groei gecombineerd met oplopende inflatie. Hoewel de markt rekent op nog eens 62 basispunten verlaging, denkt Bell dat de Bank of England voorzichtig moet zijn met verdere renteverlagingen. "De zwakke economie zal de inflatie uiteindelijk omlaag duwen, maar dit proces verloopt traag."

Lagere rentes zijn doorgaans goed voor risicovolle activa zoals aandelen, maar Bell waarschuwt voor te grote posities gezien de blijvende onzekerheid. "We blijven bescheiden overwogen in aandelen, en neutraal elders."