Onzekerheid over Amerikaanse beleid drijft beleggers naar Cash

Beleggers bouwen hun overweging aan aandelen af om risico’s te verlagen, maar blijven desondanks terughoudend ten aanzien van obligaties. Europese aandelen profiteren het meest van de uitstroom uit Amerikaanse aandelen. Dit blijkt uit de resultaten van de State Street Institutional Investor Indicators voor februari.

De State Street Risk Appetite Index viel in februari terug naar 0, waarmee aan een reeks van vier opeenvolgende maanden van hogere risicobereidheid abrupt een einde kwam (zie Figuur 1).

De State Street Holdings Indicators lieten zien dat de langetermijnallocaties van beleggers in aandelen sterk daalden vanaf het bijna hoogste niveau in zestien en een half jaar (Figuur 2). Cashallocaties profiteerden het meest van de uitstroom uit aandelen en stegen met bijna 0,5%, terwijl de allocatie aan obligaties gedurende de maand stabiel bleef.

Michael Metcalfe, Hoofd Macro Strategie bij State Street Global Markets: "Na vier maanden van hogere risicobereidheid viel het in februari volledig stil, omdat twijfels over de economische groei in de VS en verhoogde onzekerheid over de beleidsrente uiteindelijk het sentiment drukten. Maar hoe en waar het beleggerssentiment veranderde, was misschien nog veelzeggender dan de verandering in het sentiment zelf.

De overweging van beleggers in aandelen ten opzichte van obligaties is al enkele maanden uitzonderlijk groot. Maar in februari, toen we flinke uitstroom uit aandelen zagen, waren het cashallocaties en niet obligaties die profiteerden. Dus hoewel beleggers graag risico's willen verminderen en het totale aandelenbezit dichter bij de gemiddelde benchmarkniveaus willen brengen, blijven ze terughoudend ten opzichte van obligaties.

Aangezien aandelen en valutamarkten sterk geconcentreerd waren in de VS is het misschien geen verrassing dat er aanzienlijke regionale verschillen waren. Amerikaanse aandelen in het algemeen en tech in het bijzonder kregen het, het zwaarst te verduren: in beide gevallen daalde de overwegingen van beleggers aanzienlijk.

Europese aandelen profiteerden het meest van de uitstroom uit Amerikaanse aandelen, zodat langetermijnbeleggers hun onderweging in de aandelenmarkten van de regio nu volledig hebben afgebouwd. Beleggers hadden echter nog steeds een aanzienlijke onderweging in de euro en een onderweging in Bunds aan het begin van maart. Beide staan verder onder druk door de voortdurende herwaardering van het Europese groeipotentieel. Het sentiment ten aanzien van opkomende markten verbeterde daarentegen wel, maar blijft net als bij obligaties iets voorzichtiger.”