Besi zet beleggers op het verkeerde been

Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

- Aandeel Besi stijgt 13% op één dag, om daarna bijna alle winst weer prijs te geven
- Zelfs drie zwaluwen maken nog niet direct zomer
- Mogelijk commercieel succes vertraagd door de tarieven van Trump

Koers Besi stuitert op cijferdag: van +13% naar +0,6% in 1,5 uur tijd

Beleggers zagen gisteren een koersbeweging in het aandeel Besi, die ze zelden meemaken. Na de publicatie van het persbericht over de kwartaalcijfers opende het aandeel 3,9% hoger op €96,78 om gedurende de handelsdag door te stijgen naar €105,30, een plus van 13%. De stijging hield aan tot 16.00 uur, het tijdstip waarop het management begon aan de publieke conference call met analisten voor een toelichting op de cijfers. Vanaf precies dat moment raakte het aandeel Besi in een vrije val, waardoor er bij het sluiten van de markt op een koers €93,78 nog maar een stijging van 0,6% overbleef. Waar ging het mis in de communicatie?

BE Semiconductor hoofdkantoor Duiven, Nederland langs de A12 naar Duitsland

De verwachtingen ten aanzien van de kwartaalcijfers waren hooggespannen. Ruim een maand geleden werd bekend dat CEO Blickman, die al bijna 30 jaar aan roer van de chipmachinemaker staat, 100.000 aandelen in zijn eigen bedrijf had bijgekocht. Een teken van vertrouwen, al was het een bescheiden aankoop bovenop de 1.347.718 aandelen die hij al in zijn bezit had. Tien dagen geleden kondigde de Amerikaanse sectorgenoot Applied Materials aan een belang van 9% in Besi te hebben verworven. De twee partijen werken al sinds 2020 strategische samen, dus de Amerikanen weten precies hoe Besi ervoor staat. Toen vervolgens in het persbericht over de kwartaalcijfers bekend werd gemaakt dat “twee leidende makers van geheugenchips en een Aziatische foundry” bestellingen hadden geplaatst, dachten beleggers genoeg te weten: de langverwachte doorbraak van hybrid bonding systemen was eindelijk daar. Waarom ontstond er later op de dag twijfel?

Tarieven van Trump zorgen voor een afwachtende houding bij afnemers

Besi maakt chipmachines om gemaakte chips te verpakken in eindproducten. Deze tak van sport wordt binnen de semiconductorindustrie als het minst sexy gezien. Door de jaren heen zijn alle activiteiten op dit gebied naar Azië verplaatst. Nu de Verenigde Staten hebben besloten om zelfvoorzienend te willen zijn voor de gehele productieketen van chips, zijn de machines van Besi ook daar gewild. Echter, zoals het er nu voor staat, zullen klanten van Besi hoge heffingen moeten betalen om ze in de VS te mogen importeren. Het is niet gezegd dat de tarieven van Trump blijvend zijn, het is ook niet gezegd dat afnemers ze niet willen betalen, maar het zorgt wel voor vertraging in het bestelproces. Het zou ook zo kunnen zijn dat de leveringen, die Besi in het afgelopen kwartaal heeft gedaan, naar voren zijn gehaald om de aangekondigde importheffingen voor te zijn.

“Het spelletje is een stuk moeilijker geworden”

Onduidelijkheid alom. De toelichting van Blickman tijdens de conference call was niet heel anders dan hij ’s ochtends bijvoorbeeld op radiozender BNR had gegeven. Voor buitenlandse investeerders was het waarschijnlijk niets. Terwijl Blickman sprak, daalde het besef in dat eerste de tarievenkwestie opgelost moet worden. Gelet op het grote belang van zelfvoorzienigheid voor de productie van chips in de VS zijn de vooruitzichten op commercieel succes voor Besi nog niet afgenomen. Blickman zei dat door de handelsoorlog voor hem “het spelletje een stuk moeilijker is geworden”. Datzelfde geldt ook voor beleggers die willen inspelen op Nederlands succes bij een mogelijke doorbraak van hybrid bonding.