Onzekerheid rond ProSiebenSat.1 moeilijk voor TMG

Het is vooralsnog onzeker of Telegraaf Media Group ( Telegraaf ) een flink bedrag voor zijn belang in ProSiebenSat.1 zal kunnen incasseren. Grootaandeelhouders van het Duitse mediabedrijf Permira en KKR hebben recent namelijk de verwachting uitgesproken dat zij hun belang niet aan een ander mediabedrijf kunnen verkopen, zo meldde het Duitse tijdschrift Der Spiegel.

KKR en Permira houden samen een belang in ProSiebenSat.1 van 59% via hun holdingmaatschappij Lavena. Wanneer een mogelijke koper deze belangen samen wil overnemen, zal het tegelijkertijd een bod op alle aandelen ProSiebenSat1 moeten uitbrengen. Momenteel wordt het bedrijf gewaardeerd op circa 7 miljard euro, een bedrag dat geen enkel Duits mediabedrijf kan ophoesten volgens Permira.

De overnamegeruchten wakkerden begin dit jaar weer aan nadat ProSiebenSat.1 in februari recordresultaten over 2012 voorlegde. Het zijn dan ook vooral internationale mediabedrijven die volgens analisten kans hebben. News Corporation van Rupert Murdoch, Time Warner , NBC Universal en Discovery Communications worden genoemd als mogelijke bieders. Het valt echter ook niet uit te sluiten dat een andere investeringsmaatschappij besluit om het bedrijf over te nemen.

Dit biedt dus hoop voor Telegraaf , dat bij een verkoop op het eerder genoemde bedrag van 7 miljard euro circa 420.000 euro mag bijschrijven op zijn rekening. En een verkoop is nog altijd reëel gezien de aantrekkelijkheid van ProSiebenSat.1 . Het bedrijf is achter RTL Group het grootste mediabedrijf van Duitsland, met een marktaandeel van 42,8% van de advertentie-inkomsten op tv. Daarnaast is het druk bezig om zijn positie op nieuwe mediaplatformen te verwerven. Afgewacht moet worden of Telegraaf nog dit jaar zijn aandelen in ProSiebenSat.1 van de hand gaat doen, waar analisten nu nog op anticiperen.

Op 23 juli worden tijdens de aandeelhoudersvergadering alle preferente aandelen van KKR en Permira omgezet in gewone aandelen, die kunnen worden verhandeld aan de beurs. De investeerders verliezen daarmee hun meerderheid in ProSiebenSat.1 , maar stellen dat deze stap de meeste waarde voor hun investeerders biedt.

Koersdoel verhoogd

Begin juli verhoogde analist Charles Bedouelle van Exane BNP Paribas nog wel zijn koersdoel voor ProSiebenSat1 van 26 euro naar 29 euro, naar aanleiding van recente ontwikkelingen op de wereldwijde advertentiemarkt. Volgens de analist hebben reclame-inkomsten in Europa hun dieptepunt gezien te hebben en is het zakelijk klimaat sterk verbeterd.

Wel blijft Bedouelle voorzichtig over het aandeel, aangezien de koers recent sterk is gestegen en daarmee ondertussen 10 tot 15 procent boven het niveau van zijn belangrijkste concurrenten wordt verhandeld. Daarom blijft het advies staan op ‘underperform’.

Consensus

Voor ProSiebenSat.1 staan momenteel 9 koop-, 8 houd- en 3 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus licht positief is. Het laat zien dat analisten redelijk behoudend blijven over het aandeel.

Gemiddeld hanteren de analisten een koersdoel van 29,08 euro, hetgeen een verwacht rendement oplevert van -17,07%. Analisten gaan dus gemiddeld uit van een daling van de koers in de komende maanden, wat niet verwonderlijk is aangezien de koers sinds 24 juni is gestegen met ruim 11%.

Voor Telegraaf is de koersstijging een prettig gegeven, aangezien het daarmee eerder kan besluiten om uit te stappen. Maar wachten op een mogelijke koper lijkt nog altijd het meest lucratief, al zullen die bij de huidige koers waarschijnlijk minder happig zijn om een bod uit te brengen op ProSiebenSat.1 .