Dividendrendement
Het investeren in aandelen die dividenden uitkeren is vrijwel overal heel populair als aandelenstrategie. Dit wordt ook wel dividendbeleggen genoemd. Een dividenduitkering is een (meestal jaarlijkse) betaling van geld aan de aandeelhouders van een bedrijf. Bedrijven betalen hun dividenden (in Europa) meestal 1 keer per jaar uit. Amerikaanse bedrijven betalen echter vaak heel wat frequenter dividenden uit. Het ontvangen dividend is een risicocompensatie voor de aandeelhouders. Aandeelhouders hebben de minste veiligheid qua risico's van de investeringen. Doordat banken en andere vreemd vermogen verschaffers claims op de activa van een bedrijf hebben, zijn zij het die de hoogste zekerheden hebben en dus niet de aandeelhouders. Beleggers in aandelen staan totaal onderaan in de financiële hierarchie en hebben dus geen enkele zekerheid. Het uitkeren van dividenden is de enige optie voor bedrijven om haar aandeelhouders te belonen voor de risico's die zij lopen. De belegger moet op een vaste dag in het bezit zijn van de aandelen om aanspraak te mogen maken op het dividend. Dit wordt de ex-dividend datum genoemd.
Dividend in het kort
Als voorbeeld: stel dat het aandeel IBM nu 30 euro kost en het een week later 1 euro aan dividend uit zal gaan keren, dan daalt op de ex dividend dag het aandeel doorgaans met de hoogte van het dividend. Alles over het dividend IBM bieden wij uiteraard hier aan. In dit voorbeeld dus 1 euro. Die 1 euro die ontvangen wordt gaat dus ook weer van de koers af want beleggers die het aandeel na de ex-dividend datum kopen hebben dus geen recht op de voorgaande dividenduitkering. Puur theoretisch gezien maakt het dus niets uit: of nu 1 euro meer betalen voor het aandeel inclusief het dividend of na de ex-dividend datum 1 euro minder betalen maar geen uitzicht op het dividend. Zijn de dividendtransacties dan helemaal niet relevant voor de belegger? Voor beleggers is het ontegenzegelijk niet interessant om dividenden te gaan jagen.
Dit omdat de markten op de korte termijn extreem efficiënt zijn. Dit betekent dat alle informatie in de koersen verwerkt wordt. Een hoger of lager dividend maakt dan per saldo totaal niets uit.
Waarom wij dividendaandelen aanraden
Maar hoezo zou het kopen van aandelen die dividenden uitkeren toch aan te raden zijn? Historisch gezien zien we dat dividendaandelen het beter hebben gedaan dan dividendloze aandelen.
Het kunnen uitkeren van dividenden kan worden gezien als een kwaliteitsindicator. Want als een bedrijf geen dividenden uit kan keren is het blijkbaar van een lagere financiële kwaliteit. U kunt het kunnen uitkeren van een dividend dus zien als een hele grove voorselectie om aandelen op kwaliteit te kunnen filteren.
Natuurlijk is dit heel erg kort door de bocht want er zijn nog tal van andere variabelen die de kwaliteit (lees: onder- of overwaardering) van een aandeel beoordelen. Wanneer we naar de historische rendementen kijken van aandelen die dividenden uitkeren ten opzichte van de aandelen die dat niet doen dan zien we op de korte termijn vrijwel geen onderscheiden. Echter op de langere termijn zien we echter hogere totaalrendementen (koersrendementen + dividendrendementen) voor de aandelen die dividenden uitkeren. Dit wordt verklaard door het rente-op-rente effect. Dit komt neer op een progressief effect door dat de ontvangen dividenden herbelegd worden en die op hun beurt ook weer dividenden ontvangen. Zodoende ontstaat er een soort sneeuwbaleffect.
U kunt dit zien als een jonge boom die na verloop van tijd steeds meer appels geeft. Dit rente-op-rente effect werd ook al door Albert Einstein ook al het 8e wereldwonder genoemd. Bekende dividendbeleggers zijn onder andere T. Boone Pickens, Richard Russel en Mark Cuban.
Dividendbelasting speelt een rol
Over het uitgekeerde dividend wordt in de meeste landen dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting is echter vaak voor een gedeelte terug te vorderen. Een bedrijf dat hier in gespecialiseerd is, is Mylette uit Woerden. Een van de redenen om dividenden apart te belasten is het voorkomen van belastingontwijking: in een stelsel waar geen dividendbelasting is het namelijk mogelijk om inkomstenstromen via dividenden te laten verlopen en zo de inkomstenbelasting te omzeilen. Het is echter meestal alleen rendabel bij hele grote posities in een aandeel om de ingehouden dividendbelasting terug te kunnen vorderen.
De kosten van alle administratieve handelingen doorgaans veel hoger zijn dan het terug te ontvangen bedrag. Het breakevenpunt om ingehouden dividendbelasting terug te vorderen ligt op circa 250 euro. Dit betekent dat indien u per aandeel een totaal van minder dan 250 euro aan ingehouden dividendbelasting heeft dat dan de kosten om het terug te vorderen daar boven liggen. Wij raden dus aan om niet te veel te focussen op de hoogte van uw ingehouden dividendbelastingen.
Dividenden variabel door de tijd heen
Dividenden zijn echter allesbehalve stabiel. Bedrijven kunnen a la minuut aankondigen om te stoppen me het uitkeren van dividenden aan haar aandeelhouders. Beleggers volgen de berichtgeving van de dividenduitkeringen ook extreem nauwkeurig.
Indien een bedrijf zegt het dividend per aandeel te verlagen of zelfs in te trekken dan zien we meestal hele forse reacties op de beurzen. Dit is natuurlijk geen verassing want beleggers krijgen per aandeel minder of geen dividend. In het geval van een aanpassing van het dividend dan zien we dit dus direct terug op de aandelen-en optiebeurzen (in het geval er opties op het desbetreffende aandeel uitstaan).
Pas op voor de value trap
Het voeren van een dividendstrategie is dus zeker geen saaie laat staan makkelijke strategie. (Dividend)rendementen uit het verleden zeggen weinig tot niets over de toekomst. Mede doordat financiële markten heel erg efficiënt zijn. Het is dus echter totaal irrelevant om puur naar de hoogte van het dividend te kijken want zo stapt in de zogenaamde 'value trap'.
Als beleggers puur hier naar zouden kijken is dat wel heel erg naïef en historisch hebben we vaak gezien dat beleggers dan de deksel op hun neus kregen. Het is voor beleggers dus zaak om naar het totale plaatje te kijken. Is het überhaupt financieel mogelijk dat een bedrijf dividenden aan haar aandeelhouders uit kan keren is de grote vraag.
Belangrijke zaken die hier invloeden op hebben zijn de financiële positie (kaspositie, solvabiliteit etc) en de winstgevendheid (nettowinst, kasstromen etc). Al deze variabelen zijn eigenlijk niet te voorspellen en dat maakt het doen van voorspellingen over de stabiliteit van het dividend dus ook een hachelijke zaak.
Hoogste dividendrendementen hachelijke zaak
U zult vast wel denken, nou mooi dus dat dividend, dan liever zoveel mogelijk. Nee helaas zo werkt het niet. Een vrij hoog dividendrendement, hiermee bedoelen van 6 procent of meer, is doorgaans vrij gevaarlijk. Hiermee bedoelen we dat het effectieve dividendrendement van het aandeel eigenlijk te hoog is; dan is of het dividend te hoog of de beurskoers absurd laag.Beiden kunnen natuurlijk waar zijn maar in de financiële wereld weten we het nooit. Er zijn talloze voorbeelden van aandelen met hoge dividendrendementen die daarna stevig in elkaar klapten of zelfs failliet gingen.
Denkt u bijvoorbeeld maar aan Imtech, Innoconcepts en Ambac Financial. Genoemde aandelen hadden hele forse verwachte dividendrendementen op basis van de koersen destijds versus de verwachte dividenduitkeringen. Wanneer de hoogtes van de dividenden werden verlaagd stortten de koersen in elkaar. Waarna de koersen nog verder instortten toen de dividenduitkeringen helemaal geschrapt werden.
De hoogte van het dividend per aandeel is verder niets anders dan wat de consensus van de analisten verwachten is. Uiteraard geven bedrijven ook verwachtingen af van hun toekomstige dividenduitkeringen maar deze moeten altijd nog door de algemene vergadering van aandeelhouders (AVA) worden goedgekeurd. Het gebeurd in de praktijk vrijwel nooit dat aandeelhouders een lager dividend prefereren, eerder wensen ze een hoger dividend per aandeel.
Rendementen 100 euro geïnvesteerd in Europese Dividendaristocraten
Dividendaristocraten kort toegelicht
Onder de dividendaristocraten verstaan we de bedrijven die in hun historie ieder jaar een hoger dividend hebben kunnen uitkeren aan hun aandeelhouders. U raadt natuurlijk al dat dit er naar verloop van tijd steeds minder zijn want de spoeling wordt steeds dunner. Enkele gerenomeerde zogenaamde dividendaristocraten zijn onder andere CR Bard , Chubb en Praxair .
De lange termijn rendementen van deze aandelen zijn ook gigantisch geweest. Het rente-op-rente effect (het effect van herbeleggen) is hier de verklaring voor. Maar staart u zich hier ontegenzegelijk niet blind op.
Het zijn maar historische rendementen en eigenlijk zeggen die weinig over de toekomst. Op termijn is het uiteraard onmogelijk dat een bedrijf continu haar dividend per aandeel kan verhogen (bedrijven kunnen uiteraard ook niet permanent overeind blijven). De strategie van het kopen van de dividendaristocraten is echter ontegenzegelijk een goede tip want het geeft nog maar eens aan dat hoge rendementen op de beurs een kwestie zijn van een lange adem en het steevast herinvesteren van ontvangen dividenden.
Dividenden een fundament
Kijkende op de woelige financiele wereld is het dividend eigenlijk het enige dat relatief stabiel is. Of u nu keek naar groeiaandelen, crypto, crowdfunding etc overal zagen we wel een enorme turbulentie. Dividenduitkeringen zijn daarom eigenlijk het enige stabiele baken in de o zo turbulente beleggingswereld. Voor de lezers die in België gebivakkeerd zijn bieden wij de Belgische website Analist.be met alles over de dividendbelegger aan.
